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Le débat en cours sur l’amélioration de la communication sur les marchés financiers vise non seulement à réduire l’abondance des données que l’on peut trouver dans les rapports annuels d’entreprises, mais également à remédier au manque d’informations pertinentes pour les utilisateurs des états financiers. Face aux autorités allemandes et américaines, le modèle français démontre comment une recommandation sur le reporting d’entreprises, initiée par l’Autorité des Marchés Financiers, conduit à une transmission d’information plus pertinente, ce qui augmente l’utilité de l’information…

Environnement économique et opérations de gestion du besoin en fonds de roulement Conformément à leur mandat, l’ESMA (European Securities and Markets Authority) et l’AMF (Autorité des Marchés Financiers) ont respectivement publié les 27 et 28 octobre 2015 1, leurs recommandations pour l’arrêté des comptes 2015. (suite…)

La notion d’efficacité informationnelle sous-tend le fondement théorique de la doctrine comptable des valeurs de marché et de la “fair value“ (norme IAS 39). Sans la validation de l’hypothèse d’efficacité informationnelle d’un marché, il est impossible de justifier des normes comptables, telles qu’issues du référentiel IFRS qui évaluent “au prix de marché“ des actifs ou des passifs d’une entreprise. (suite…)

Au fil des précédents articles, apparaît peu à peu ce qui constitue la trame de l’idée d’efficacité d’un marché au sens informationnel : une information sur le « monde » extérieur au marché se reflète fidèlement dans le prix du marché, de sorte que la comptabilisation au prix de marché accède à la « vérité » sur l’entreprise. (suite…)

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Un cygne noir désigne “quelque chose“ qui vient contrarier les prévisions, un imprévu radical qui fait irruption dans ce qui semble le mieux établi, car fondé sur des observations répétées. Avec la crise financière de 2008, cette notion de cygne noir a tout à coup bénéficié d’une audience internationale, grâce à la publication de l’ouvrage de Nassim Taleb qui fut un succès mondial d’édition : “Le cygne noir : la puissance de l’imprévisible“ 1. (suite…)

Lorsqu’il faut agir devant l’inconnu, trois situations existent, qui représentent trois sortes d’incertitude à laquelle on fait face. Dans la première, il est possible de connaître a priori les probabilités des états futurs du monde, comme pour un dé : l’incertitude est mesurable par des probabilités “objectives“ (elles ne dépendent pas de notre opinion sur le dé). Dans la deuxième situation, on ne connaît pas à l’avance les probabilités, comme pour une urne dans laquelle des boules de deux couleurs sont…

Il est courant en économie ou dans le monde des affaires d’entendre faire la différence entre des situations dites “de risque“ et d’autres dites “d’incertitude“, d’opposer en fait le risque à l’incertitude. Cette distinction canonique provient de l’économiste Frank Knight (1885-1972) qui, en 1921, a écrit un ouvrage toujours cité depuis, et dont le titre est “Risque, incertitude et profit“. Knight voulait dire que les entreprises avaient à faire face à deux types d’inconnu. Un inconnu dans lequel il était…

Où en sommes-nous de la théorie dite de l’efficacité informationnelle d’un marché ? Depuis quatre chroniques, nous avons abordé quelques-uns des aspects de cette représentation intellectuelle des marchés en en faisant apparaître plusieurs limites qui en montrent les défauts. Pourtant aujourd’hui – même après la crise de 2008 – cette représentation perdure en étant largement acceptée dans la pratique financière la plus quotidienne (évaluation, couverture, arbitrage). Pour quelle raison ? Parmi d’autres, son portage par les principales réglementations financières. Aujourd’hui, la…

Les bulles financières et les krachs boursiers représentent un phénomène très connu du grand public. Ces événements sont en général mis en exergue par les adversaires de l’hypothèse d’efficacité informationnelle des marchés pour en démontrer l’inanité financière ou la vanité intellectuelle. Les bulles et les krachs constituent-ils une preuve irréfutable que les marchés financiers ne sont pas informationnellement efficaces ? (suite…)